2025年黄金市场表现强劲，全年涨幅超60%，创下逾50次历史新高。其主要驱动因素包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱与美债利率下行、全球央行持续购金以及投资者为分散风险增加配置。短期金价表现归因模型显示，2025年推动金价上涨的因素分布较为均衡，地缘政治风险与机会成本降低贡献显著。
世界黄金协会基于不同宏观经济走向，对2026年黄金市场提出四种可能情景。在宏观共识情景下，经济增长稳定、通胀温和、美联储小幅降息，金价预计在区间内波动，无显著趋势；温和衰退情景中，美国经济放缓，美联储降息幅度加大，美元走弱，金价可能上涨5%–15%；恶性循环情景假设地缘政治与经济风险加剧，引发全球同步衰退，美联储大幅降息，美元承压，金价可能大幅上涨15%–30%；再通胀回归情景下，若特朗普政府政策见效，经济强劲复苏，通胀回升，美联储维持利率或加息，美元走强，金价可能回调5%–20%。此外，央行购金需求、回收金供应、投资需求等也是影响2026年黄金市场的重要因素。
央行购金需求方面，新兴市场黄金储备占比仍低，若地缘政治紧张，央行购金可能继续支撑金价；回收金供应上，若金价上涨与经济疲软导致回收金供应减少，可能进一步支撑金价，反之，若经济衰退引发抵押黄金抛售，可能压制金价；投资需求来看，黄金ETF持仓仍有增长空间，可能成为推动金价的关键因素。综合来看，2026年黄金市场将继续受宏观经济、地缘政治与货币政策影响，最可能的情景是经济增长放缓与货币政策宽松，支撑金价温和上涨。即使出现看跌情景，黄金作为资产多元化与风险对冲工具的作用依然重要，投资者应关注央行购金、回收金供应及地缘政治事件等不确定因素。
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