东兴证券官网美联储不降息还能拖多久？

当地时间6月18日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。尽管市场对本次按兵不动早有预期，但政策声明与经济预测的微妙调整，折射出美国经济在多重矛盾下的脆弱性，以及美联储在通胀与增长之间如履薄冰的决策困境。

当地时间 6月18日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。（图片来源：新华社）

与5月份会议相比，此次议息声明删除了“通胀和失业率风险均上升”的表述，并将“经济前景的不确定性进一步增加”调整为“不确定性有所下降，但仍处于高位”。有关措辞的微妙变化，既反映出贸易摩擦的阶段性缓和，也暗示美联储对经济风险的评估从“全面警惕”转向“结构性谨慎”。

当前，持续的高利率环境正在对美国经济施加深层伤害。企业融资成本攀升抑制了制造业投资；房市遇冷，5月新屋开工年化总数环比大幅下降9.8%；居民消费受房贷、车贷利息挤压，零售数据持续疲软；联邦政府债务利息支出占GDP比重超过3%，财政政策空间被大幅压缩。更严峻的是，经合组织最新报告将美国2025年经济增长预期从2.2%大幅下调至1.6%，同时上调通胀预期至3.2%。这种“增长降、通胀升”的组合，正是滞胀风险的典型征兆。美联储最新经济预测也印证了这种趋势，2025年核心通胀预期从2.8%上调至3.1%，GDP增速预期则从1.7%降至1.4%。

美国关税政策已成为其经济与政策前景的最大变数。本次会议传递的关键信号是，美联储对贸易局势及其通胀影响保持高度警惕，同时坦承存在显著不确定性。一方面，提高关税将直接推升进口商品价格，在短期内加剧通胀并抑制需求；另一方面，其长期效应则取决于企业成本转嫁程度、消费者支出削减幅度等复杂传导链条。美联储主席鲍威尔坦言，美联储难以精确预判这些动态中的所有环节，因此决策层选择暂不采取行动，在观察到关税影响的实际数据之前保持按兵不动，以待形势明朗再做决断。

在贸易保护主义反噬内需、政策不确定性抑制投资、通胀韧性超预期的复合困境中，美联储的观望姿态既是审慎也是无奈。对于美国人而言，这种谨慎的代价正转化为就业市场的不安与生活成本的攀升。